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Kann Indiens Telekom-Rettungspaket ein sterbendes Vodafone wiederbeleben?

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Bild: Getty Images

Wie ich vor ein paar Wochen geschrieben hatte, hat Vodafone in den letzten Jahren mit einer angehäuften Verschuldung von fast 30 Milliarden US-Dollar und Aussichten, die von Minute zu Minute düsterer aussehen, lebenserhaltende Maßnahmen erhalten.

Der Grund für diese monströse Rechnung ist nicht die Verschwendung des Unternehmens, wie man erwarten würde, sondern der serienmäßige und mutwillige Überfall durch eine Regierung, die seit langem Telekommunikationsunternehmen und ihr verzweifeltes Ringen um Frequenzen in jedem Zyklus als Mastkälber erlebt hat, die es wert sind, zeitweise geschlachtet zu werden.

Es war klar, dass die Totenglocke von Vodafone geläutet hatte. Der Miteigentümer, der Industrielle Kumaramangalam Birla, der rund 28 % des Unternehmens besitzt, dachte dies ziemlich genau, als er aus dem Vorstand zurücktrat und einen Brief an die Regierung schickte, in dem er sie aufforderte, seine Anteile zu übernehmen.

Das würde aber nichts lösen. Sowohl das staatliche BSNL als auch MTNL sind bankrotte, grob ineffiziente, geldblutende Organisationen, die nichts für Vodafone tun würden, ganz zu schweigen vom Kulturkonflikt.

Jetzt, ungefähr eine Woche später, ist ein mit Spannung erwartetes Hilfspaket für die Telekom eingetroffen. Infolgedessen gab es viele Spekulationen über die Wiederbelebung der sterbenden Industrie, die unaufhaltsam auf ein Duopol zuzusteuern schien, in dem Reliance und Airtel dagegen ankämpften.

Notsignal

So stapeln sich die lähmenden Schulden.

Das Geld, das Vodafone – und sein anderer weniger belasteter Telekommunikations-Cousin in ähnlich heißem Wasser, Bharati Airtel – schuldet, besteht aus ein paar verschiedenen Teilen.

Ein Teil ist eine ungeheuerliche Steuer, die Vodafone rückwirkend von der vorherigen Kongressregierung auferlegt wurde, als deren Finanzminister entschied, dass die Fusion, die fünf Jahre zuvor an einem Offshore-Standort stattgefunden hatte, nicht koscher war.

Dann gab es den Streit um die Telekom-Einnahmen, die gemäß der Telekom-Politik von 1999 mit Neu-Delhi geteilt werden mussten, die zum Leidwesen der Industrie und lautstarken Protesten Dinge wie Zinserträge und den Verkauf von Vermögenswerten umfassen sollte. Mit anderen Worten, operative Einnahmen außerhalb der Telekommunikation, die als bereinigter Bruttoumsatz (AGR) bezeichnet werden.

Addieren Sie alles zusammen, streichen Sie die Zinsen in den letzten 13 Jahren oder so auf 8 % sowie aufgeschobene Frequenzzahlungen – nur so konnten sich Unternehmen den Kauf von Frequenzen leisten – und Sie haben eine Gesamtsumme von 30 US-Dollar Milliarden allein für Vodafone.

Nun verspricht das Telekom-Paket der Regierung kurzfristige Erleichterung, bringt aber auf lange Sicht wenig.

Das Konzept der rückwirkenden Besteuerung wurde durch einen Gesetzentwurf endlich auf den Punkt gebracht, aber das tut wenig, um den Schmerz zu lindern, den das Gesetz der Branche bereits zugefügt hat. Denn die bisher aufgelaufenen AGR-Beiträge erhalten sowohl für Vodafone als auch für Reliance ein Moratorium von vier Jahren – die Stundung entgeht aber nicht den Zinsen und Strafen für die vier Jahre.

Vodafone hat zwar mehr Zeit, um aufgeschobene Frequenzkäufe in früheren Auktionen und die Entlastung von Bankgarantien und überfälligen Gebühren in Höhe von rund 4,3 Milliarden US-Dollar zu bezahlen, aber seine heute geschwächte Finanzlage ermöglicht es ihm möglicherweise nicht, diese vorübergehende Liquidität zu genießen.

Freier Fall

Tatsache ist, dass der Kundenstamm von Vodafone in den letzten zwei Jahren um ein Drittel gestiegen ist und sich für Airtel oder Reliance entschieden hat.

Der durchschnittliche Umsatz pro Benutzer (ARPU), der Marker, der anzeigt, ob Telekommunikationsunternehmen genug Geld pro Kunde verdienen, um über Wasser zu bleiben und einen Gewinn zu erzielen, war ebenfalls erschreckend gering – vor dem Eintritt von Reliance über 300 Rupien, aber jetzt nur noch knapp die Hälfte davon.

Dies bedeutet, dass Vodafone nicht einmal genug Cashflow generieren kann, um seine vierteljährlichen Zinsverpflichtungen für seine Schulden zu begleichen, geschweige denn in mehr Infrastruktur für seine 4G- und 5G-Netze zu investieren, die es benötigen wird, um im Spiel zu bleiben.

Während diese verlorenen Kunden aller Wahrscheinlichkeit nach nie wiederkommen werden, wird die Aussicht, in naher Zukunft mit geliehenem Geld für ein stark geschwächtes Unternehmen in einen weiteren Bieterkampf um 5G-Frequenzen zu geraten, selbst den härtesten Führungskräften von Vodafone übel werden.

Ja, Indien muss noch etwa 400 Millionen Menschen verkabeln, und die Nachfrage nach Daten ist im Zuge der Digitalisierung Indiens auf einem Allzeithoch.

Also ja, theoretisch wächst der Markt immer noch und es gibt Geld zu verdienen.

Für Vodafone, um in zukünftigen Klimazonen tätig zu sein, bedeutet dies jedoch, dass seine Muttergesellschaft in Großbritannien mehr Geld in das Unternehmen pumpen und mit Jios anhaltenden Preiskämpfen konkurrieren muss. Vodafone UK hält 44 % der Anteile an seiner indischen Tochtergesellschaft.

Group CEO Nick Read hat jedoch kategorisch erklärt, dass er “gutes Geld nicht mehr schlechtem hinterherwerfen wird”. Wenn man bedenkt, wie oft Vodafone von der Regierung überfallen wurde, um sein fiskalisches Ungleichgewicht zu finanzieren, könnten globale Investoren, die nach Möglichkeiten auf dem indischen Telekommunikationsmarkt suchen, genauso denken.

Dennoch bleibt der CEO von Vodafone in Indien sehr optimistisch.

„Vodafone Idea wird existieren. Wir werden konkurrieren. Wir werden überleben und gedeihen“, sagte Ravinder Takkar, CEO von Vodafone India, am Mittwoch in einem Interview. “Wir haben mehrere Monate lang Spenden gesammelt. Wir haben Investoren aus dem In- und Ausland, die Interesse an Investitionen in die indische Telekommunikationsindustrie gezeigt haben”, fügte er hinzu

Er wird diejenigen finden müssen, die nicht glauben, dass Indien der “schmerzlichste Markt für den Betrieb einer Telekommunikation” ist, so die jüngsten Worte der Analysten der Deutschen Bank, um ihm Recht zu geben.

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